di Ivo Invernizzi*

Le autorità di regolamentazione considerano le transazioni di Trasferimento Significativo del Rischio (SRT o Significant Risk Transfer) effettuate dalle banche con un mix di vantaggi e preoccupazioni. Le SRT (trasferimenti significativi del rischio) rappresentano una categoria di operazioni di cartolarizzazione mediante le quali una banca trasferisce parte del rischio di credito legato a un portafoglio di prestiti a investitori esterni, senza cedere la proprietà dei crediti sottostanti. Considerano gli SRT uno strumento utile per le banche per gestire il capitale e il rischio, liberando capitale per i prestiti, ma sono preoccupate per potenziali vulnerabilità come l’aumento della leva finanziaria sistemica, il rischio di rollover e la mancanza di trasparenza in un mercato in crescita e concentrato. Le autorità di regolamentazione si stanno concentrando su un monitoraggio, una reportistica e una divulgazione più efficaci per gestire questi rischi e garantire che i requisiti patrimoniali siano in linea con il rischio effettivo.

1. Vantaggi riconosciuti dalle autorità di regolamentazione

• Gestione del capitale e del rischio: gli SRT possono aiutare le banche a trasferire il rischio di credito, liberando capitale regolamentare e migliorando il rendimento del capitale, soprattutto per i portafogli illiquidi.
• Supporto al credito: liberando capitale, gli SRT possono aiutare le banche a soddisfare la crescente esigenza di credito, ad esempio verso PMI, aziende e progetti di transizione verde.
• Disciplina di mercato: se strutturati correttamente, gli SRT possono rendere il mercato più efficiente e contribuire a un ecosistema finanziario più ampio.

        2. Rischi e preoccupazioni sollevati dalle autorità di regolamentazione
• Leva finanziaria sistemica: gli SRT possono aumentare la leva finanziaria complessiva del sistema finanziario se il rischio viene trasferito a entità meno regolamentate che possono utilizzare una maggiore leva finanziaria e se le banche trattengono una parte del rischio fornendo finanziamenti agli investitori.
• Rischio di rollover: il mercato è concentrato, con un numero limitato di investitori, e la scadenza degli SRT può essere molto più breve rispetto alle attività sottostanti, con conseguente rischio di rollover per le banche.
• Complessità e opacità: alcune transazioni sono complesse e private, rendendo difficile per le autorità di regolamentazione valutare appieno i rischi e le esposizioni nell’intero sistema finanziario.
• Erosione degli standard di credito: l’ingresso di investitori propensi al rischio che cercano rendimenti elevati potrebbe potenzialmente indebolire gli standard di credito o aumentare la leva finanziaria nel sistema.

          3.Azioni regolamentari e raccomandazioni
• Maggiore monitoraggio e trasparenza: le autorità di regolamentazione stanno intensificando il monitoraggio del mercato SRT e sottolineando la necessità di una solida informativa e comunicazione per comprendere meglio i rischi sottostanti.
• Azione di vigilanza: organismi di regolamentazione come la Banca d’Inghilterra e l’Autorità bancaria europea (EBA) stanno esaminando attentamente il mercato e fornendo linee guida alle banche.
• Miglioramenti del quadro normativo: l’EBA ha chiesto modifiche al Regolamento sui requisiti patrimoniali (CRR) per migliorare l’efficacia della valutazione di vigilanza degli SRT.
• Standardizzazione: la Banca centrale europea (BCE) suggerisce che, affinché la cartolarizzazione continui a essere uno strumento prezioso, le banche debbano adottare una struttura più semplice e standardizzata

     *“i contenuti sono riferibili unicamente all’autore ed esprimono la sua personale opinione  al  7/12/2025, non costituiscono alcuna raccomandazione d’investimento e non impegnano le società e istituzioni di appartenenza”

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RIFERIMENTI:

The European significant risk transfer securitisation market, ESRB 2025