di Ivo Invernizzi*

Il 25 settembre 2025, la BCE ha pubblicato i dati sugli aggregati monetari e sui prestiti bancari nell’area dell’euro. Di seguito riportiamo i principali dati di questo aggiornamento:

Aggregati monetari M1, M2, M3

Il tasso di crescita annuale dell’aggregato monetario ampio M3 è sceso al 2,9% ad agosto 2025 dal 3,3% di luglio, attestandosi in media al 3,2% nei tre mesi fino ad agosto. Considerando il contributo delle componenti al tasso di crescita annuale di M3:

– l’aggregato più ristretto M1 ha contribuito per 3,2% (come nel mese precedente)
– i depositi a breve termine diversi dai depositi overnight (M2-M1) hanno contribuito per -0,4% (in calo da -0,2 punti percentuali)
– gli strumenti negoziabili (M3-M2) hanno contribuito per 0,2% (in calo da 0,4%).

Dettaglio aggregato M3

Il tasso di crescita annuale di M3 ad agosto 2025, riflettendo le variazioni delle voci del bilancio consolidato delle istituzioni finanziarie monetarie (IFM) diverse da M3 (controparti di M3), può essere scomposto come segue:

– i crediti verso il settore privato hanno contribuito per 2,5% (come nel mese precedente)
– le attività nette sull’estero hanno contribuito per 1,6% (in calo rispetto a 1,9%
– i crediti verso le amministrazioni pubbliche hanno contribuito per 0,0% (in calo rispetto a 0,2%)
– le passività a più lungo termine hanno contribuito per -1,0% (in aumento rispetto a -1,1%)
– le restanti controparti di M3 hanno contribuito per -0,3% (in calo rispetto a -0,2%).

Crediti

Il tasso di crescita annuale dei crediti totali verso i residenti dell’area dell’euro è sceso all’1,9% ad agosto 2025 dal 2,1% del mese precedente. Il tasso di crescita annuo dei crediti verso la pubblica amministrazione è sceso allo 0,1% ad agosto, dallo 0,6% di luglio, mentre il tasso di crescita annuo dei crediti verso il settore privato si è attestato al 2,7% ad agosto, invariato rispetto al mese precedente.

– La crescita dei prestiti è salita al +2,7% su base annua ad agosto (era del 2,6% a luglio) nell’Area Euro. Lo stock dei prestiti è rimasto invariato su base mensile.
– La crescita dei prestiti alle imprese è stata del +3,0% su base annua nell’Area Euro ad agosto (era del +2,8% il mese precedente).
– La crescita dei prestiti alle famiglie è aumentata al 2,5% ad agosto nell’Area Euro rispetto al 2,4% di luglio.

In sintesi, i prestiti alle famiglie e alle società non finanziarie dell’Eurozona sono cresciuti a un ritmo superiore ad agosto rispetto al ritmo di luglio. Si evidenzia un trend crescente di medio termine riconducibile al ciclo di riduzione dei tassi di interesse inaugurato da BCE a maggio 2024 e recentemente ‘in pausa’ che ha sostenuto la domanda, come mostrato dai dati della Banca Centrale Europea pubblicati giovedì 25 settembre.

     *“i contenuti sono riferibili unicamente all’autore ed esprimono la sua personale opinione  al 27/09/2025, non costituiscono alcuna raccomandazione d’investimento e non impegnano le società e istituzioni di appartenenza”

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RIFERIMENTI:

Monetary developments in the euro area: August 2025, ECB 25th September 2025