Banche spagnole: buona la redditività, considerazioni sui depositi – Febbraio 2024
di Ivo Invernizzi*
Tenendo nella dovuta considerazione il fatto che le variazioni positive o negative delle variabili macroeconomiche di un paese influiscono molto sulla redditività del settore bancario, e per la Spagna il 2023 ha visto una crescita stimata del PIL del 2,4%-2,5% si evidenzia che, in Spagna, la crescita del NII del settore bancario è tuttora robusta pur con lieve flessione, ma continua: tale conclusione perché, sia il lieve calo dei volumi di raccolta sia il graduale aumento dei deposit beta (reattività dei tassi sui depositi alle variazioni di tasso ufficiale) sono ancora più che compensati da un Euribor medio in crescita.
Alla luce dei risultati 2023 pubblicati di recente da alcune importanti banche spagnole, si possono evincere alcuni spunti comuni che sintetizziamo di seguito per comodità del lettore:
- le commissioni bancarie paiono registrare una crescita contenuta in Spagna, a causa di stagionalità, e diffusione di prodotti bancari a basso rischio e basso margine.
- La redditività bancaria da attività nel settore pagamenti è stata buona.
- I costi operativi nel 2024 dovrebbero continuare a crescere in coerenza all’impatto d’inflazione.
- Il Cost Of Risk potrebbe registrare un aumento nel corso del 2024 ma conformemente alle attese.
Volendo semplificare al massimo, nel 2024 si evidenziano quattro importanti driver di NII per le banche iberiche:
- Positivo: strategia di repricing degli impieghi a tasso fisso.
- Positivo: supporto all’NII da un Euribor in graduale aumento a beneficio degli impieghi a tasso variabile.
- Negativo: beta dei depositi in graduale aumento.
- Negativo: probabile incremento del costo del funding.
Il secondo punto su indicato è avvalorato dal fatto che:
- in media, i portafogli crediti domestici sul totale crediti superano il 60% in crediti a tasso variabile, dei quali oltre il 20% mutui.
- Analizziamo le strategie di ALM mediante le quali le banche spagnole riducono la sensitivity di bilancio ai delta di tassi:
lato attivo - strutture in strumenti derivati di tasso atte a ridurre la sensitività dell’NII a eventuali tagli di tassi BCE (interest rate swap)
- incremento del portafoglio di titoli di Stato con rendimenti simili al saggio di remunerazione della liquidità
- aumento duration portafoglio titoli di Stato (classificati in categoria IFRS9 FVOCI o prontamente vendibili (ex AFS)
- aumento quota relativa dei crediti ipotecari a tasso fisso riducendo gradualmente i mutui a tasso variabile
lato passivo - incremento wholesale funding a tasso variabile in vista del calo dei tassi BCE
- riduzione delle passività a tasso fisso possibilmente convertendole in passività a tasso variabile.
Soffermiamoci su alcune considerazioni generali relative ai depositi:
- nel 2023 il beta dei depositi in media è stato di poco inferiore al 15%.
- Il beta dei depositanti medio spagnoli pare incrementarsi soprattutto per la propensione del risparmiatore spagnolo a spostare la propria liquidità dal conto corrente non tanto su titoli di Stato ma su mutual funds al fine di ottenere remunerazione
superiore. - Il rapporto tra crediti e depositi(Loan to deposit ratio) in Spagna è in media superiore all’80%.
- La ‘base dei depositi’ è stazionaria e stabile, più del 70% dei depositi è retail.
Infine, ci sono due altri fattori importanti che caratterizzano in generale la raccolta in Spagna:
- I prodotti innovativi e alternativi di risparmio gestito abbassano il costo medio di raccolta, molte banche offrono fondi d’investimento garantiti dallo Stato.
- Rispetto all’Italia la domanda di titoli di Stato in asta da parte dei risparmiatori retail è inferiore al caso dei risparmiatori italiani.
*“i contenuti sono riferibili unicamente all’autore ed esprimono la sua personale opinione al 26/02/2024, non costituiscono alcuna raccomandazione d’investimento e non impegnano le società e istituzioni di appartenenza”
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RIFERIMENTI
Financial Stability Report, Banco de Espana, October 2023