di Ivo Invernizzi*

Le linee guida del 2013 sui prestiti a leva finanziaria (Leveraged Lending Guidance) sono state concepite per moderare l’esposizione al rischio delle banche nelle operazioni di credito che coinvolgono debitori con un elevato grado di indebitamento e per rafforzare i controlli del rischio dopo la crisi finanziaria. In genere, limitavano le modalità di sottoscrizione e detenzione dei prestiti a leva finanziaria da parte delle banche, come quelli per acquisizioni o ricapitalizzazioni.

Il 5 dicembre 2025, l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency) e la FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) hanno revocato tali linee guida restrittive sui prestiti a leva per consentire alle banche una maggiore flessibilità. In pratica, questo consente alle banche di superare i precedenti limiti di sei volte il rapporto debito/EBITDA e di progettare framework di rischio interni senza timore di critiche automatiche da parte dei regulator.

Per completezza, ricordiamo al lettore le funzioni del quoziente Debt/EBITDA nelle operazioni di leveraged buy out (LBO)
• Definire la capacità di debito: Indica quante “annualità” di margine operativo sono necessarie per rimborsare il debito. Nelle operazioni LBO standard, il rapporto iniziale si attesta solitamente tra 4x e 6x, con l’obiettivo di ridurlo a 2x-3x al momento dell’uscita (exit).
• Determinare il prezzo di acquisizione: Il valore d’azienda (Enterprise Value) viene spesso calcolato applicando un multiplo all’EBITDA; il rapporto Debt/EBITDA aiuta quindi a decidere quale quota di tale prezzo coprire con debito bancario e quale con equity.
• Negoziare i Covenant Bancari: Le banche utilizzano questo rapporto come clausola contrattuale (covenant); se l’azienda supera una determinata soglia di Debt/EBITDA durante la gestione, scattano penali o l’obbligo di rientro immediato del prestito.
• Valutare il rischio di default: Un rapporto troppo elevato segnala che la società target potrebbe non generare abbastanza cassa per onorare gli interessi e le quote capitale, mettendo a rischio l’intera operazione

Punti chiave delle linee guida sui prestiti a leva finanziaria (2013)

• Le linee guida interagenzia stabilivano i principi per prestiti a leva finanziaria sicuri e affidabili da parte delle banche regolamentate.
• Emesse congiuntamente da OCC, Federal Reserve Board e FDIC per aggiornare le linee guida del 2001.
• Prestiti mirati con un elevato grado di indebitamento finanziario del debitore superiore agli standard di settore.
• Ha posto l’accento su una solida sottoscrizione, sulla definizione della propensione al rischio e sugli standard di gestione del rischio.
• Ha mirato a limitare i comportamenti bancari rischiosi che hanno contribuito alla crescita del credito prima della crisi.

Le novità dell’era Trump sulle linee guida sui prestiti a leva (dicembre 2025) — Punti chiave

• L’OCC e la FDIC hanno revocato le linee guida sui prestiti a leva del 2013 nel dicembre 2025.
• Le autorità di regolamentazione hanno definito le linee guida “eccessivamente restrittive” e di portata troppo ampia.
• La nuova politica prevede che le banche utilizzino principi generali per un’erogazione prudente dei prestiti.
• Il cambiamento è visto come parte della più ampia spinta alla deregolamentazione bancaria dell’amministrazione Trump.
• Il cambiamento potrebbe aumentare i prestiti bancari e la concorrenza con i prestatori privati non bancari.

Ricordiamo al lettore che Il cambiamento introdotto dall’amministrazione Trump (rimozione del limite debt/EBITDA 6x) mira ad aiutare le banche regolamentate a riconquistare quote di mercato in impieghi dai fondi di private debt e private credit spesso impegnati in operazioni di LBO in cui talvolta le banche intervengono con prestiti ponte (bridge loan) e ad aumentare i finanziamenti per le medie imprese e le operazioni societarie.

     *“i contenuti sono riferibili unicamente all’autore ed esprimono la sua personale opinione  al  27/12/2025, non costituiscono alcuna raccomandazione d’investimento e non impegnano le società e istituzioni di appartenenza”

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RIFERIMENTI:

Interagency Guidance on Leveraged Lending March 21, 2013, Board of Governors of the Federal Reserve System, Federal Deposit Insurance Corporation. Office of the Comptroller of the Currency